Waarom is het ene bedrijf met dezelfde winst toch € 300.000 meer waard?
Twee ondernemers. Twee gezonde bedrijven. Allebei een jaarlijkse EBITDA van € 200.000. Toch wordt de ene onderneming gewaardeerd op € 700.000 en de andere op € 1 miljoen. Een verschil van maar liefst € 300.000, terwijl de financiële resultaten op het eerste gezicht vergelijkbaar zijn.
Hoe is dat mogelijk? Het antwoord ligt in iets wat veel ondernemers onderschatten: de waarde van een bedrijf wordt niet alleen bepaald door wat je vandaag verdient, maar vooral door wat een koper in de toekomst kan verwachten.
En juist daar liggen kansen. Want veel factoren die de bedrijfswaarde bepalen, heb je als ondernemer zelf in de hand.
Dezelfde winst, maar een compleet andere bedrijfswaarde
Stel je twee fictieve bedrijven voor. Beide zijn actief in dezelfde branche en behalen een vergelijkbaar bedrijfsresultaat. Toch zijn er belangrijke verschillen.
Bedrijf A heeft een jaarlijkse EBITDA van € 200.000. De grootste klant is verantwoordelijk voor 45% van de omzet. De afhankelijkheid van de eigenaar is hoog en het bedrijf heeft beperkte terugkerende inkomsten. Bij een illustratieve EBITDA-multiple van 3,5 bedraagt de indicatieve ondernemingswaarde € 700.000.
Bedrijf B heeft eveneens een jaarlijkse EBITDA van € 200.000. De grootste klant is verantwoordelijk voor 10% van de omzet. De afhankelijkheid van de eigenaar is laag en het bedrijf heeft veel terugkerende inkomsten. Bij een illustratieve EBITDA-multiple van 5 bedraagt de indicatieve ondernemingswaarde € 1.000.000.
Dit is een vereenvoudigd rekenvoorbeeld. De gebruikte multiples zijn fictief en geen indicatie van actuele marktprijzen.
Het verschil zit vooral in zekerheid. Bedrijf A is sterk afhankelijk van één klant en de dagelijkse betrokkenheid van de eigenaar. Bedrijf B heeft een gespreid klantenbestand, vaste contracten en een zelfstandig functionerend managementteam.
Voor een koper betekent dat minder risico. En minder risico kan een hogere waardering rechtvaardigen.
Waarom voorspelbare inkomsten zo waardevol zijn
Een goed jaar draaien is mooi. Maar kun je die prestaties ook de komende vijf jaar vasthouden?
Kopers kijken verder dan de laatste jaarrekening. Ze onderzoeken hoe stabiel de inkomsten zijn, hoe lang klanten blijven en of de onderneming zonder grote veranderingen winstgevend kan blijven.
Bedrijf B heeft bijvoorbeeld meerjarige klantcontracten. Hierdoor is een aanzienlijk deel van de toekomstige omzet al voorspelbaar.
Bij bedrijf A moet jaarlijks opnieuw een groot deel van de omzet worden binnengehaald. Dat brengt onzekerheid met zich mee.
Het gaat dus niet uitsluitend om hoeveel je verdient, maar ook om hoe betrouwbaar die inkomsten zijn.
Wat gebeurt er als jij morgen vertrekt?
Dit is misschien wel de meest confronterende vraag bij een bedrijfswaardering.
Veel ondernemers zijn onmisbaar binnen hun eigen bedrijf. Ze onderhouden belangrijke klantrelaties, nemen vrijwel alle beslissingen en beschikken over kennis die nergens is vastgelegd.
Maar wat voor de ondernemer als een kracht voelt, kan voor een koper juist een risico zijn.
Bij bedrijf A draait vrijwel alles om de eigenaar. Bij bedrijf B zijn processen vastgelegd, verantwoordelijkheden verdeeld en klantrelaties overdraagbaar.
Daardoor is bedrijf B eenvoudiger over te nemen. Een koper koopt immers liever een zelfstandig functionerende onderneming dan een bedrijf dat afhankelijk blijft van de voormalige eigenaar.
Hoe bereken je wat een bedrijf werkelijk waard is?
Een veelgebruikte methode is de EBITDA-multiple. Hierbij wordt de genormaliseerde EBITDA, het resultaat vóór rente, belastingen en afschrijvingen, vermenigvuldigd met een factor die past bij de onderneming.
Maar die factor is geen vast getal. Branche, schaalbaarheid, marktpositie, klantafhankelijkheid en risico’s beïnvloeden de uitkomst.
Wil je de bedrijfswaardering berekenen? Dan is het belangrijk om verder te kijken dan één formule.
Een andere methode is de Discounted Cash Flow-methode (DCF). Hierbij worden toekomstige vrije kasstromen geschat en teruggerekend naar hun huidige waarde. Zo wordt inzichtelijk hoeveel geld de onderneming naar verwachting kan genereren, rekening houdend met risico en tijd.
Door beide methoden naast elkaar te gebruiken, ontstaat een beter onderbouwd beeld van de ondernemingswaarde.
Waarom groei je bedrijf soms juist minder waard maakt
Meer omzet betekent niet automatisch meer waarde. Dat klinkt tegenstrijdig, maar groei kan ook nieuwe risico’s veroorzaken.
Denk aan een onderneming die sterk groeit, maar daarvoor voortdurend extra personeel, machines en werkkapitaal nodig heeft. De omzet stijgt, terwijl er relatief weinig vrije kasstroom overblijft.
Een koper kijkt daarom niet alleen naar groeicijfers, maar vooral naar de vraag of die groei winstgevend en financieel houdbaar is.
Gezonde groei creëert waarde. Groei die structureel veel geld kost, kan de waardering juist onder druk zetten.
De ondernemingswaarde is niet automatisch de verkoopopbrengst
Nog een belangrijk onderscheid: een onderneming die op € 1 miljoen wordt gewaardeerd, levert de eigenaar niet vanzelfsprekend € 1 miljoen op.
Bij een aandelenoverdracht kunnen onder meer schulden, beschikbare liquide middelen en afspraken over werkkapitaal invloed hebben op de uiteindelijke aandelenwaarde.
Daarom vraagt een realistische waardering om meer dan een berekening op basis van winst. Een intermediair in finance zoals Eijgen Finance kan helpen om die financiële factoren zorgvuldig in kaart te brengen.
Een hogere bedrijfswaarde begint vóór de verkoop
Veel ondernemers denken pas aan hun bedrijfswaarde wanneer verkoop of opvolging concreet wordt. Terwijl juist de jaren daarvoor het verschil kunnen maken.
Door klantafhankelijkheid te verminderen, processen te professionaliseren, marges te verbeteren en terugkerende inkomsten op te bouwen, kun je de aantrekkelijkheid van je onderneming vergroten.
De belangrijkste vraag is dus niet alleen: wat is mijn bedrijf vandaag waard?
Maar ook: wat kan ik vandaag veranderen om mijn bedrijf morgen waardevoller te maken?
Want de waarde van je onderneming ontstaat niet op het moment dat een koper een bod uitbrengt. Die bouw je iedere dag op, met de klanten die je aantrekt, de keuzes die je maakt en de risico’s die je vermindert.
Wie begrijpt waar de waarde van zijn onderneming vandaan komt, kan gericht bouwen aan een sterkere toekomst én een betere onderhandelingspositie.
Verified content: alle content op deze website is grondig gecheckt op betrouwbaarheid. Ieder model is voorzien van een bondige uitleg, praktisch toepasbare tools en sjablonen of tips voor boeken en artikelen: managementmodellensite is dé site voor praktisch toepasbare informatie over modellen.
